2019: Ingresos de Agrosuper crecerían 52% tras compra de AquaChile

Fitch Ratings retiró el Rating Watch Negativo y ratificó las clasificaciones de largo plazo en escala nacional de Agrosuper en 'AA-(cl)'. La Perspectiva para el grupo agroalimentario, en tanto, es Estable.

El retiro del Rating Watch Negativo y la asignación de una Perspectiva Estable a las clasificaciones de Agrosuper responde, según la clasificadora de riesgo, a la consideración de que luego de adquirir Aquachile en US$ 850 millones, cuyo financiamiento involucró US$ 400 millones provenientes del aumento de capital por parte del controlador y US$ 450 millones en deuda, Agrosuper será capaz de retomar en el mediano plazo una estructura adecuada. “De mantenerse en los próximos períodos la disciplina financiera y el no reparto de dividendos, así como un plan de inversiones moderado, el endeudamiento, medido como deuda financiera a EBITDA, se situaría en torno a 1,5 veces en el 2020”.

Proyecciones

Asimismo, Fitch Ratings considera que esta exposición mayor al negocio salmonicultor le da a Agrosuper una diversificación mayor dentro de las líneas de negocio en proteínas y le permitiría alcanzar potenciales sinergias gracias a la integración productiva de esta nueva área. Sin embargo, el grupo agroalimentario “queda más expuesto a una industria que ha mostrado una mayor volatilidad -aunque se ha beneficiado de cambios regulatorios importantes-, y a los desafíos propios de un proceso de unificación de operaciones. Luego de estas adquisiciones, el segmento salmones debería representar cerca de 40% de las ventas consolidadas y EBITDA de la empresa, y al 2018, fueron 16% y 23%, respectivamente. Además, las exportaciones totales del holding alcanzarían más de 50% de los ingresos, frente a 41% de 2017”.

Para su clasificación de riesgo, además, Fitch Ratings ocupó los siguientes supuestos técnicos, ligados a proyecciones para Agrosuper con la adquisición de AquaChile:

1. - Crecimiento de 4% de los ingresos de Agrosuper en 2018, 52% en 2019 (tras la compra de AquaChile) y entre 4% y 5% en el mediano plazo. 
2. - A nivel consolidado, el margen EBITDA se situará entre 17% y 18% en el mediano plazo. 
3. - Para 2018 la inversión de capital estimada será de $ 246.000 millones y $ 175.000 millones en 2019. 
4. - No hay repartos de dividendos en 2019 ni en el mediano plazo. 
5. - Nivel de caja mínimo de alrededor de US$ 50 millones para 2019. 
6. - AquaChile aportaría cerca de US$ 140 millones al EBITDA de Agrosuper.

La agencia de riesgo, asimismo, advierte que, tomando en cuenta la reciente compra de Aquachile por parte de Agrosuper, no se observan probables alzas en las clasificaciones, “considerando que tras la adquisición la salmonicultora alcanzará los límites superiores del endeudamiento aceptables para su categoría, así como una exposición mayor a los riesgos del negocio acuícola que implica la operación”.